Дълг на капиталовата таблица - и как да префабрикувате базата си на акционери

Някои от вас може би сте чували за концепцията за технически дълг, термин, въведен от Уорд Канингам и разширен от Мартин Фаулър, който описва „допълнителната работа по разработката, която възниква, когато се използва код, който е лесен за изпълнение в краткосрочен план вместо прилагайки най-доброто цялостно решение. “Реших, че тази концепция не се прилага само за кодиране, но и за инвестиране и„ изходния код “на собствеността на вашата компания, заглавието. В този пост искам да разгледам приликите и да предложа решения за рефакторинг.

Нека първо да разгледаме първоначалната мисъл. Техническият дълг просто означава, че решенията, които вземате днес, се добавят във вашата кодова база, евентуално правят бъдещите промени много по-трудни, по-бавни и по този начин по-скъпи за изпълнение. С други думи: вашите решения създават дълг, който идва на цена.

Разбира се, че често има основателни причини за вземане на пряк път: когато не знаете най-доброто възможно решение, трябва да направите промени в последната минута или трябва да спазите краен срок по бизнес причини. И въпреки че идеалното решение би било за предпочитане, сега да го накарате да работи. Проблем става само когато никога не погасявате дълга си и вместо това го натрупвате до степен, в която трябва да се справите с него или софтуерът се счупи.

Вашите инвестиционни кръгове могат да доведат до задлъжнялост на дълга

Вашата база на инвеститорите всъщност е много подобна на вашата кодова база: Като основен инвеститор често виждаме компании, които вече са направили предишни кръгове, с Angels или FFF, първи професионални инвеститори, ускорители и др. причини и т.н., те вече имат дълъг списък от акционери в своята таблица на максималните капитали и са отдали значителна част от собствения капитал в началото.

Естествено е, че колкото по-стара е вашата компания, толкова повече акционери ще имате във вашата компания. Въпреки това, ние често виждаме компании в начален етап с 10-30 акционери, което създава допълнителни разходи във всяка стъпка, която предприемате, за да изградите вашата компания, особено когато става въпрос за набиране на повече пари или вземане на важни бизнес решения. Изхождайки от концепцията за техническия дълг, бих го нарекъл: дългът на максималната таблица.

Колкото повече акционери са на масата ви, толкова по-тромава става събирането на подписи, получаване на пълномощни от адвокати, информиране на всички и в много решаващи моменти, когато времето има значение, получаване на обратна връзка или решения. Дори динамиката на заседанията на борда се променя с повече инвеститори в залата. Управлението на това е част от сделката, но се влошава, ако в списъка има неактивни акционери, ако се случват грешки с инвеститорите или ако съотношението на собствения капитал, държан от инвеститорите спрямо екипа, е извън равновесие.

Какъв вид дълг да избягвам

Използвайки техническия квадрант на дълговете на Мартин Фаулърс, можем да се опитаме да структурираме начина, по който гледаме на дълга на капитала. Той прави разлика между преднамерен избор и невнимателни „грешки” от една страна, и безразсъдно (известен още като опасно) и благоразумно поведение, от друга страна. По-долу са някои от типичните фрази, които чуваме от основателите за всеки случай.

Нека разгледаме поведението във всеки квадрант малко по-подробно:

Умишлен, но безразсъден избор: слоя конвертируеми бележки един върху друг, избягваме кръгове с цена, но пренебрегваме проблемите, възникващи от тази структура на финансиране. Повишаваме при завишена оценка, защото си поставяме цели, които може да не успеем да постигнем, като по този начин се поставим в затруднено положение (вижте този блог пост).

Умишлен и разумен избор: знаем, че бихме искали различни инвеститори, но нямаме друга възможност, така че нека вземем тези пари сега и се опитайте да се справим с тях по-късно (чрез правото на глас). Трябва да вземем стратегически инвеститор, но нека да извлечем поне всички права за първи отказ (вижте този поща за блогове),

Неволни и безразсъдни: ние дори не сме гледали правата на инвеститорите, праговете на мнозинство за важни решения, блокиране на права и т.н. Никога не сме питали нашите инвеститори дали имат достатъчно пари / запазени пари за нас, за да направим мост в кръг, ако е необходимо. Не се съгласихме за правилното клаузиране и добрите клаузи за изоставяне / лошо изоставане с всички учредители.

Неволно, но благоразумно: нямаме друг избор освен да приемем, че този съосновател / инвеститор е неактивен. Този инвеститор не е полезен за това, което строим сега, но тя беше полезна тогава.

Избягването на безразсъдния избор обикновено трябва да е възможно и здрав разум. Това, което е възможно и трябва да се направи, е работата с останалите резултати.

Как да го решите: рефакторинг на вашия captable

Много от основателите, с които работим, са преминали през рефакторинг на таблица с капачки. Те успяха да „почистят” базата си от акционери, като постигнаха споразумения с хора на масата. Често помагаме на компаниите да направят това, защото трябва да сме сигурни, че компанията остава отговорна: докато таблицата с капачки не е движещата сила, това определено е хигиенен фактор, който трябва да бъде в ред. За много инвеститори счупените таблици на тавана са лесна причина да се отхвърлят, тъй като това е неоспорима точка от данни и обикновено ще доведе до главоболие надолу по линията.

Обикновено имаме пет начина да се справим с това:

1. Комбиниране на акционери чрез доверителни споразумения за ускоряване на вземането на решения. Това е лесен процес, който създава режийни разходи за един инвеститор (попечителят), но може да се използва за облекчаване на болката. Но внимавайте, това не е дългосрочно решение.

2. Праговете на борда или решенията са обща стратегия, която трябва да се вземе предвид във всяка компания след определен размер. Това прехвърля повечето от големите решения на борда или изключва малки инвеститори от процеса на вземане на решения. По-добро от горното, но често само временно решение.

3. Постигане на споразумение със съоснователи / инвеститори да получат части или всички свои акции за част от изходната цена. В повечето случаи неактивните хора на масата с капачки ще се съгласят след някаква форма на заповед, която им гарантира част от постъпленията. Това е по-добре от това да видите компанията да умре, когато акциите ви ще станат безполезни.

4. Изкупуването на други хора от максималната таблица е предпочитаното решение на много акционери, които са засегнати, но през повечето време тези „вторични лица“ са трудни за финансиране на кръгове на финансиране и обикновено се случват само при голям интерес, който рядко е в случай, че таблицата с капачки е счупена. Ако това се случи, по-голямата част от времето е с номинална стойност или сериозно отстъпка от текущата оценка.

5. Последната възможност е да се разреши акционерите, които не могат или не участват в кръга за финансиране. Тъй като това е много враждебна форма за почистване на базата на акционерите е трудно, зависи от общо споразумение и оставя белези след себе си. Освен това създава правни рискове в случай на по-късни излизания.

Без значение какъв начин е избран: колкото по-рано и по-енергично това се прави, толкова по-добре. Това е като премахване на превръзка: боли за кратко време, но е необходимо за дългосрочно изцеление. И това също не означава, че никога не би трябвало да възниква дълг по таванската граница. Капиталът е необходим за разрастването на вашата компания и понякога бързото решение може да бъде най-подходящото за момента. Но това означава, че трябва да управлявате таблицата с капачки, точно както бихте управлявали вашата кодова база.

От Майкъл Шустър, управляващ партньор на Si.

Благодаря на Изабел Ръс и Даниел Хофер за прегледа и подобряването на този пост.